近日，上交所债券项目信息平台显示“国君-友邦人寿保单贷款第4期资产支持专项计划”项目状态更新为“已受理”。据了解，该项目品种为ABS，拟发行金额为20亿元，发行主体为友邦人寿，管理人为上海国泰君安证券资产管理有限公司。

　　ABS与保险的联姻在近年愈发紧密，不仅作为底层资产进入ABS，保险资管更成为发行人，深度参与ABS市场。ABS产品具有安全性较高、收益稳定的特点，但市场之间的竞争的激烈，也在考验着保险掘金ABS。

　　所谓保单，即持有带有储蓄性质具有现金价值人身保险单的投保人，将手中保单现金价值作为担保，从保险公司获得的贷款。

　　保单在大额保单中较为常见，有保险产品部门人士向界面新闻介绍，保单现金价值的80%可用作保单贷款，因此对于大额保单而言，保单贷款是一笔较大数额的流动资金。“如果客户遇到财务问题，保单贷款能够迅速为客户解决短期的困难，多家保险公司可实现‘秒贷’。保单的效力也不受影响，客户能继续享有保障。”

　　自2016年首单保单ABS项目“太平人寿保单债权支持１号专项计划”发行以来，以保单贷款作为基础资产的ABS工具在市场上逐渐受到认可。

　　据界面新闻统计，2024年共有9起保单ABS获交易所受理，涉及金额达523.56亿元，规模创近年新高。

　　人保资产表示，对于保险公司而言，保单资产安全性较高。保单是一种很适合做证券化的优质底层资产，具有小额、高度分散、期限短、逾期率低等特点，能够进一步满足融资端的中小微企业和实体经济的融资需求和投资端的长期资金市场资产配置需要。

　　在保险资管人士看来，保单ABS对于保险公司和投资者是双赢。“对于保险公司而言，通过ABS能加强资产流动性，盘活资金，对于偿付能力也没影响。对于投资者而言，保单的基础资产非常安全，能够完全满足投资的人对稳健收益产品的需求。”有头部保险资管人士向界面新闻解释。

　　因风险较低，期限短，保单ABS的利率并不高，人保资产人保寿险保单贷款ABS发行利率为1.97%。太平洋寿险保单贷款ABS计划最低发行利率为 2.07%。

　　界面新闻注意到，在保单质押ABS的管理人中，以券商作为绝对主流。不过在2024年，人保资产实现第一次独立申报并成功发行保单类ABS。

　　2023年末，沪深交易所同意国寿资产、平安资管、泰康资产、人保资产、太保资产5家资管公司试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资投资基金（REITs）业务。

　　此前，保险资管企业主要通过中保登开展ABS业务，而交易所ABS产品的投资人更为广泛。

　　截至2月18日，5家保险资管公司已累计向沪深交易所申报12单ABS项目，申报规模合计达206.4亿元。其中，太保资产申报数量最多，已有5单ABS获得上交所通过或反馈，申报规模合计达74.05亿元。

　　不过和占据市场主流的券商管理人相比，保险资管管理人仍稍显稚嫩，尚处于起步阶段。前述保险资管的人说，券商对ABS市场经营多年，他们的营销经验、管理经验、服务客户的方式方法等都值得保险资管学习。

　　随着ABS业务的加快速度进行发展，慢慢的变多机构参与到ABS市场中，市场之间的竞争日益激烈。为了获取更多的项目资源和市场占有率，部分发行机构选择通过降低价格来吸引客户，这也使得ABS发行业务在一些业内人士眼中成为一项“苦差事”。

　　另外，在低利率环境下，慢慢的变多资金配置需求大增。ABS产品因稳定性和收益性，受到投资者的青睐，资金的充裕使得ABS发行方在定价时有更多的话语权，发行利率处于低位。

　　尽管ABS发行利率在下行，但对于险资仍是不错的选择。“ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右。在配置资产同等信用水平情况下，ABS对于提升保险资金的投资收益水平具备极其重大的意义。”前述保险资管人士表示。

　　从发行人的角度，保险资管加入ABS，能发挥投资+投行的优势，丰富ABS、REITs产品供给，也能发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进长期资金市场与保险资金形成良性互动。

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